上周现货黄金开盘1249.22美元/盎司，最高1270.17美元/盎司，最低1243.60美元/盎司，收盘1255.75美元/盎司，全周金价上涨5.83美元，涨幅0.47%。整体来看，上周初金价上涨，之后波动较为剧烈，尤其是周五在地缘政治等消息面的刺激下，出现大幅上行后回落。美元指数则进一步上行。

图1 上周金价走势

上周公布的数据显示，美国3月ISM制造业指数略有下行至53.3，其中库存和生产指数的显著下降，表明补库存有放缓的迹象。2月工厂订单略低于前期，但耐用品订单增速继续加快。ADP就业数据大幅回升。更重要的，周五公布的就业报告数据显示，3月新增非农就业人口9.8万人，明显低于前期并且大幅不及预期，但是失业率降至4.5%的低位，再次刷新金融危机以来的记录，薪资增速则基本符合预期。总体上看，经济扩张的方向不变，但增速有潜在的放慢迹象，需要持续关注。就业虽然出现波动，但总体上失业仍处在极低的位置，基本上可视为仍处于充分就业附近。

美联储方面，本周表态的美联储官员较少，费城联储主席Harker态度中性，旧金山联储主席Williams则为鹰派。此外，美联储3月会议纪要显示，决策者希望在2017年晚些时候开始缩减央行4.5万亿美元的资产负债表，重申对渐进加息的展望;同时四名美联储官员认为通货膨胀风险偏向上行，多于12月份时的三位。总体上看，根据CME的联邦基金利率期货，市场隐含的下一次加息位于6月的可能性高于9月，并且已经上升至67.2%，12月进行年内第三次加息的概率为38.8%，年内加息3次的路径基本确定。目前美联储和市场焦点正在转向缩减资产负债表，目前主要的分歧在两个方面，一是开始缩表后是否还将同时加息，二是缩表的时间和程度，对于上述问题我们将持续关注。

图2 美联储3月会议声明

欧洲方面，2月PPI增速进一步回升，零售业环比也超出预期和前值的增速，总体上看欧洲经济继续复苏，但从周期上看比美国慢半拍，因此通胀增速仍在高位。

另外，俄罗斯遭到恐怖袭击，但是对金融市场的影响有限。美国周五对叙利亚发动军事打击，则令金融市场产生较为明显的波动。中国国家主席习近平同美国总统特朗普进行首次会晤，朝鲜问题和中美贸易问题将是这次谈判的主题，但根据目前结果来看，贸易问题谈判并未产生显著的成果。

资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周仓位增加4.17吨，此前一周仓位减少0.3吨。CFTC公布的数据显示，截至上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为155436张，此前一周持仓量为137820张，净多头持仓量继续增加。上周黄金现货持仓并未伴随金价反弹而提高，但是期货持仓有所提高，总体来看市场分歧继续存在。

图3纽约黄金期货持仓情况

综合来看，整体来看，上周初金价上涨，之后波动较为剧烈，尤其是周五在地缘政治等消息面的刺激下，出现大幅上行后回落。美元指数则进一步上行。

技术面上看，金价在前期高位附近遇阻后借助事件影响上冲，但是多头没能守住优势，1260-1265美元一带仍是目前主要的压力位，震荡走势或将继续，但形态已经转向宽幅的箱体震荡，中枢位于1220美元附近，底部为1200美元上方，顶部位于1260美元。上方下一个压力位则位于1270美元以上，后期继续重点关注多空对上述位置的争夺。

从目前情况看，特朗普上任后的施政计划，包括修建美墨边境墙、废除医改、减税、增加基建支出等，除第一项外尚未有其他方面成功。当前美股涨速放慢，已经显示出市场对“特朗普交易”热情冷却，但如果未来出现新的政策，市场风险偏好仍将再次增加。下一个时间拐点或位于6月前后的税改的详细计划出台，届时还将叠加有美联储加息的变动，对黄金等避险资产可能非常不利，需要予以注意。月底的法国大选短期内则可能造成偏多的影响。

本周公布的重要数据包括：欧洲和日本的工业产值数据，以及美国的通胀数据。

图4重点关注数据或事件

投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。

金盛贵金属投资分析部