上周现货黄金开盘1266.75美元/盎司，最高1280.25美元/盎司，最低1251.34美元/盎司，收盘1254.35美元/盎司，全周金价下跌16.24美元，跌幅1.28%。整体来看，金价上周继续此前的回落，全周持续走弱，并且在美联储会议召开前后出现大幅波动。消息面上多空夹杂总体偏空，美元指数先跌后涨也令金价承压，资金流出加速，技术面也以走弱为主。

图1上周金价走势

消息面上看，上周数据显示美国5月零售销售增速不及预期，通胀增速继续回落，并且回落幅度超预期。此外，产出端的5月工业产出和制造业产出数据也均有走弱，新屋开工和营建许可增速则继续回落。总体上看，美国经济扩张的脚步继续放慢，被动加库存的迹象逐渐明显。

政策方面，美联储召开议息会议，在会议声明中，美联储保持了对目前经济和劳动力市场强劲表现的信心，并且进一步看到了家庭支出的回升。但是对通胀持续回升的信心不足，尤其是核心通胀持续位于2%水平之下。此外，美联储提到将在今年年内开启缩表进程，但是包括耶伦讲话在内并没有明确是9月、11月还是12月。

根据联邦基金利率期货推算的年内再加息一次的概率为36.28%，低于低于年内不再加息的概率58.75%。我们认为，从历史角度来说11月会议作出重大货币政策决定的可能性较小，9月或12月相对可能性较高。进一步来说，如果12月加息和缩表同时开始进行，可能令市场震动更为剧烈，因此9月加息、12月缩表的路径可能性更高，因此存在美联储释放信号暗示9月加息的可能性，反之年内可能不会再次升息。

图2 美联储会议声明

欧洲方面情况变动较小，总体上仍保持经济复苏，且边际复苏速度快于美国的状况。日本央行的利率决议维持货币政策不变，并在对消费和外需更加乐观的同时，相信经济复苏势头正在增强。日本央行总裁黑田东彦称，目前距离达到2%通胀率仍有一段距离，因此不讨论退出宽松政策。这基本符合市场此前的预期，我们之前也曾提到，日本央行年底之前暗示收紧的可能性较小。

资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周大幅减仓13.32吨，此前一周仓位增加16吨。CFTC公布的数据显示，截至上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为190274张，此前一周持仓量为204465张。期货和现货同步减仓，显示目前投资者趋于谨慎，且由于周三、周四减仓幅度大，预计下一次的期货仓位数据仍将继续下降。

图3纽约黄金期货持仓情况

技术面上看，金价在1300美元附近遇阻之后持续回落，符合我们此前的预期。空头力量仍较强，下一支撑位可关注1230美元上方，压力位则仍需持续关注上方1300美元整数关口附近，下一个中期压力位则在1330美元附近，下方1200美元则有较强支撑，中期行情需等待空头力量宣泄完毕，金价持续持稳之后的反弹。长期来看暂维持宽幅震荡观点，以等待基本面的变动。

此外我们认为，目前由于美国加息和缩表的路径已经相对确定，驱动美元的主要因素仍是欧元区货币政策调整的速度。我们一直强调，中长期看美元指数已经开始由于欧、日潜在的收紧行动而受到向下的驱动。中短期则由于欧央行的政策调整仍需要等待，日本央行距离更远，下一阶段美指继续持续、大幅下跌的可能性降低，直到欧洲央行再次释放收紧信号。而美元指数持续反弹可能性上升也对金价不利。另外从长期看，经济复苏、全球紧缩均对金价不利，在通胀显著回升以及持续走强之前，金价的长期趋势仍难言向上;中期来看则由于通胀增速回落，可能令市场猜测美联储是否放慢升息脚步，如此情况确实出现则对金价的反弹有利。

本周公布的重要数据包括：美国房地产销售，美、欧、日的制造业PMI数据。

图4重点关注数据或事件

投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。

金盛贵金属投资分析部