期货市场迎来狗年首个交易日。当日，商品期货市场涨跌互现，上涨品种数量多于下跌品种数量;股指期货全线飘红;国债期货收绿。商品期货方面，豆粕、菜粕期货主力合约大涨，涨幅均超过3%;苹果期货跌幅最大，主力合约下跌超过3%。

“我国去年进口大豆数量达9554万吨，是国产大豆数量的7—8倍，国际主要大豆生产国市场稍有风吹草动，国内大豆、豆粕、豆油期现货价格就会有所反应。”江苏粮油进口贸易商易兴强告诉期货日报记者，春节长假期间，主要大豆生产和出口国阿根廷出现了干旱天气，市场预期干旱天气将造成阿根廷大豆单产下降，使得国际市场大豆及其下游产品价格出现较大幅度上涨。

外盘短信：美元89.765跌0.288、铜7170.5涨35.5、油62.65涨1.31、糖13.53跌0.24、伦敦金1331.87涨7.47仅供参考。

报告日期：2018年2月23日申银万国期货研究所

【能化】

塑料/PP：昨天是节后开盘第一个交易日，聚烯烃高开下行，L1805收于9520(-15)，PP1805收于9282(-44)，现货方面，华北线性L9450元/吨，拉丝PP华东价格9150(-50)。昨日EIA库存结束3连增，价格反弹，乙烯及丙烯单体价格波动不大，进口料价格较节前小幅下行10美元。由于3月即将迎来农膜旺季，目前地膜厂开工率恢复到6-7成，预计价格未来依然有上行空间，但短期考虑到春节假期归来，库存有累积，销售压力增加，建议观望，密切关注现货的消化情况。

甲醇：江苏现货下跌115，山东现货上涨50.期货小幅震荡。国内内地甲醇工厂局部库存仍有积累，但整体库存压力暂不太大，下游烯烃需求还可，沿海地区库存缓慢累积，下游烯烃开工稳定，传统下游逐渐恢复。节后归来，市场买气不足，部分业者仍处于假期状态，有意观望为主，但整体心态偏空明显。

天胶：沪胶周四小幅高开后窄幅震荡，维持横盘调整状态。当前基本面方面高库存仍是国内主要压力。产胶国出口削减的力度和影响力近期需要持续关注，但对全年供应预计影响不大。泰国政府鼓励农民主动削减橡胶树产量，计划到4月底将年产量降低5%，从而支撑橡胶价格。但考虑到其他橡胶种植国对市场抢占作用，单一的主产国减产对供应影响仍要大打折扣。短期市场供应缩减，需求预计复苏。或对价格有所提振，关注是否有反弹机会，空单暂时规避。

玻璃：玻璃期货周四走低，夜盘反弹。生产企业、贸易商和加工企业陆续恢复正常的上班秩序。对节后市场需求较有信心。沙河地区生产企业已经发布消息，在近一周之内计划上涨10元。目前库存有所累积，3月限产结束后，产能还会增加，需求复苏是否符合预期尚待观察，期货关注1430一带支撑。预计维持高位区间震荡。

【金属】

贵金属：黄金昨日探底反弹，沪金收于274.75元。伦敦金回到1330美元。昨日的会议纪要显示，多位美联储官员暗示上调了近期增长预期 ，几乎所有官员仍预计通胀中期会达到目标，少数人担心长期通胀预期下跌，大多数官员预计，经济走强增加了未来加息可能性。在通胀预期上升，经济基本面依旧向好的背景下，短期黄金上方存在对当前美联储的加息预期重新计价的压力。经济预期乐观、通胀预期抬升的背景下市场开始猜测今明两年是否加快加息频率。随后美联储高官发声安抚市场，称重申逐步加息是合适的，只有一切都“恰到好处”时，四次加息才有可能，美元收至90美元以下促使黄金反弹。当前黄金走势较弱，关注1300-1310支撑，内盘关注下方270元支撑，人民币可能触及阶段性高点，上方空间有限，回调压力可能利好内盘黄金，年内受通胀抬头美元整体疲软影响仍然看多。

【农产品】

鸡蛋：昨日，1805探低回升，振幅较大，收于3698点，持仓量18.02万手。现货市场，节后蛋价大幅下跌，部分地区已跌破3.5元/斤。节前蛋价较高，淘汰鸡减少，导致春节内的库存增加，节后去库存压力放大，蛋价跌幅将进一步扩大。春节中，美豆大幅上涨，可能推动国内豆粕节后大涨，蛋鸡养殖成本提升，利润缩减，加之节后淘汰鸡增加，补栏减少，推多9月合约，建议对09合约逢低做多。05合约而言，目前多空分歧剧烈，可能出现大幅震荡局面，春节后鸡蛋现货势必要跌，在蛋价下跌时05合约可能紧随其后下跌，但由于总体存栏较少，5月蛋价总体不会太低，势必将会出现反弹，预计5月交割前鸡蛋现货将会收于3.7元/斤以上或更高。

豆粕：美豆和美豆粕维持高位运行，阿根廷持续偏干高温，市场普遍预期阿根廷大豆产量将下降至5000万吨甚至更低。昨晚美国农业部的二月论坛预估新年度美豆和美玉米的种植面积均在9000万英亩，基本符合市场预期。夜盘DCE豆粕高位窄幅震荡。国内豆粕暂时供应充足，关注3月中下旬以后的供需情况。预计美豆和DCE豆粕仍将继续在过去1年半的震荡区间内运行，美豆900--1080，豆粕2600--2900--3200。南美产量接近明确，市场很可能会回归新豆上市的基本面，目前全球大豆供应仍充足，追高有风险。美豆05在1050--1090有很强的阻力，豆粕1805合约阻力在2927左右，强阻力在3000--3030附近。

油脂：夜盘油脂窄幅震荡。马来西亚棕榈油2月前20日产量仅环比-6.4%，大幅好于市场预期，马盘棕榈油承压。豆粕预计偏强运行，油厂将维持高开工率，对豆油不利。国内油脂总库存仍然较高，且进入需求淡季，有继续增加的可能。短期内，油脂将继续弱势。豆油1805下方支撑5400，主要支撑在5200附近;棕榈油1805的主要支撑在4950--5000;菜油1805下方空间打开，先看6300附近能否有所支撑。短期阻力，豆油1805在5850左右;棕榈油1805在5260左右;郑油1805在6500--6550。

【金融】

股指：节后首个交易日市场普涨，但成交量略显不足，预计股指延续震荡反弹，主板波动幅度大于中小创。前期美股大幅下跌由流动性收缩导致的去估值而非基本面发生变化引起，当前美国经济运行稳定，美股估值处于历史高位，近期仍需密切关注美股走势。相对而言，A股估值(上证综指15倍左右)大幅低于美股(标普500指数26倍左右)，去估值空间小，且基本面仍有惯性改善的空间，股市不会发生系统性风险，寻找低估值和业绩确定性依然是市场主线。中小创反弹或难持续，业绩地雷和部分信托计划规范或到期不续产生刚性卖盘，再次去杠杆对中小板和创业板负面影响暂未完全消除。

【新闻关注】

国际：欧洲央行会议纪要：欧洲央行委员同意当前调整前瞻性指引为时过早，在通胀低迷的情况下应当保持耐心和韧性，政策用词将随着经济前景逐渐调整，作为例行评估的一部分，欧洲央行将在2018年初重新评估前瞻指引;委员们基本上达成一致，对近期欧元波动性表示担忧。

国内：经济参考报头版刊文称，当前，我国正处于传统农业向现代农业过渡的关键时期，金融作为现代经济的核心资源，需要强化在乡村振兴多元投入格局中的基础支撑地位和引导杠杆作用，构建适合农业农村特点的农村金融体系，满足农业变强、农村变美、农民变富的多样化金融需求。

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昨日，黑色系商品走势明显分化，动力煤、焦炭、铁矿石、焦煤期货红盘报收，而螺纹钢、热卷期货主力合约跌幅均超过1%。

“螺纹钢期货22日平开低走，预计短期内仍会在高位振荡。”一位分析人士对记者说，虽然动力煤期货收涨2%以上，但随着气温的逐步回升，市场对动力煤的需求将有所回落，其价格后市有可能逐步走低。

玉米和玉米淀粉期货昨日“步伐”相对稳健。据了解，目前国内玉米淀粉深加工企业与饲料企业正在陆续恢复生产，玉米市场需求稳中有升，这将提振玉米和玉米淀粉价格。“从玉米和玉米淀粉市场供应看，最大的变数是后期临储玉米的竞价销售。截至目前，市场还没有传出有关临储玉米竞价销售的确切消息。”上述分析人士说，在临储玉米恢复出库前，预计玉米市场供应偏紧，玉米价格将保持上升态势。