0105 PW NASQ

ISM 制造业采购经理人指数(PMI)公布数值从前月的 61.1 下降至 58.7，其公布数值虽较市场预期的 60.0 来的低，但在一些细项数值变化上反映供应链瓶颈的缓解，因此能有较乐观看待后市。

PMI 细项当中的供应商交货可以衡量供应链紧张程度，其指数从72.2 大减到 64.9，创下 2020 年11 月以来最低，表示出货或趋于正常，这也与笔者观察到的美国西岸货柜出柜速度加快(滞港时间降低)一致。也因此、我们在客户库存一项能够看到回升、价格指数明显下降。客户库存从 25.1 上升到 31.7，价格指数从82.4 大降至68.2。

先前由于供应链问题而造成的通膨压力亦可趋缓，因此笔者推估12 月份 PPI 数据也能有较大幅度下滑改善，进一步使得企业生产成本降低、终端商品价格也能适时缓解，最终表现在 CPI 上可看到明显的改善(至少不会再维持 6% 以上或创新高)。

另外、库存货的回补除了可以反映供应链缓解外，亦能说明或终端需求减缓才导致库存堆积。不过、订单的能见度仍在，本月除了生产指数仍然维持快速成长阶段(仅从 61.5 下滑到 59.2)，新接订单也只从61.5 回降到 60.4、未出货订单甚至从 61.9 上扬到62.8，凸显需求依然殷切，因此可以排除需求减缓的假设，甚至新订单未有大幅度下滑还能说明库存回补阶段尚未到头。

采购经理人指数内就业相关的数据- 就业指数有了令人乐观的变化。尽管 12 月 Omicron 变种病毒来袭，令市场担忧整体经济动能下滑，就业数据转差等担忧，但 12 月份就业指数仍然加速上扬，从 53.3 上升到 54.2，凸显出目前疫情对于美国经济的影响有限。

整体看来，供应链瓶颈缓解，加上需求仍然殷切、就业市场有明显好转的情况下，美国经济趋势仍然向上，且运作将逐渐恢复正常。

而在景气确认持续向上后，美债殖利率迎来补涨行情，美十年债殖利率(US10Y)从 1.5% 以下快速上涨至 1.64%。尽管景气持续看好但在风险资产方面容易受到无风险利率(US10Y)提升而受到打压，不过这只是短线影响。

笔者以2021/02-03 的行情变化作为例子，2021/02/16 开始 US10Y 从 1.2% 快速上攀至1.75%，此时的纳兹达克指数向下修正 11%，但在之后仍然向上创新高。过去的历史证明尽管风险资产短线受到美债殖利率影响，但长期多头仍然向上。因此笔者认为，反而可以趁风险资产向下修正时进场做多。

技术面分析

纳兹达克指数再度向下突破16440 支撑位，并且来回测试费波纳契 38.2 回调位，配合日线刚好踩在 20 日均线上，短线(小时图) RSI 从超卖区折回，MACD离死亡交叉一步之遥，种种证据支持纳指回调多半到 382 这个位置为止。建议投资人可于 16210 上下位置进场做多，短线目标 16440，波段目标则为 16900，停损 16110。

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