现在市场最担心的就是消费者需求放缓，甚至美国4月储蓄率同比下降至4.4%，更让市场担忧未来购买力将被通胀侵蚀，最后陷入停滞性通胀。停滞性通胀一词就像投资人心中的一根刺，面对农粮产品维持高位、原油天然气等能源居高不下。时间进入第二季末端，美国股市仍在低位盘旋，到底今年会是最好的一年、还是最坏的一年呢?

近期华尔街对于市场的评价为"市场情绪仅反映了升息与缩表，但未反映经济衰退"。对此我们认为股市要再去反映经济衰退，可能不是一件大概率的事情。

怎么说呢?我们透过道氏理论(基本面立论点)来判断经济体是否转折转往衰退，可参考运输、工业、公共事业指数，其中公共事业指数更具有代表性的指标，这将辅助我们判断实体经济需求荣枯变化。

观察下图一，SPDR美国公共事业类股(XLU)由年初至今与美国股市走势背道而驰，在市场全面看坏经济体未来将陷入衰退之际，全年度公共事业类股仍然可保持正回报。

投资人心理预期已经反映经济前景陷入衰退了没有?我们认为很大概率也已经Pricein了这样的心理预期。

(图一、蓝线-XLU公共事业类股ETF;红线-纳斯达克指数;黄线-标普500指数：财经M平方)

但随着华尔街下修英特尔目标价与财测，费城半导体指数下跌2.39%，也拖累美国股市多方无法扬起反攻号角。

(图一、S&P500板块 英特尔跌幅逾5% 资料来源：Finviz.com)

不过，商品需求放缓真会影响半导体未来展望吗?

晶圆代工龙头TSMC昨(9日)下午召开法人说明会指出，目前看到消费性、手机、PC等产品需求下滑，然而车用、HPC需求仍然相当稳定。该公司受惠疫情推动半导体需求加速，2021年营收成长率24.9%，今年年成长率仍可超过30%。

对于原物料高涨问题，TSMC表示，通胀上涨对于半导体与科技业没有直接影响性。日前笔者提出原物料价格上涨侵蚀到科技软体服务(FANNG)成本一说不完全成立(除了亚马逊与商品能沾到边)，因此，投资人不应因为商品性消费转移至服务性消费即看空科技成长股。

然而，就算升息与缩表问题打压科技股估值，未来仍可以靠企业盈利成长来撑起整体科技成长股股价走升。

回过头来讨论股市与黄金近期走势问题，眼尖的投资人有发现近期黄金与美国三大股指走势亦步亦趋，这并非黄金华丽转身成为风险资产，主要是周五美国5月CPI数据与下周FOMC会议(利率点阵图)等不确定因素使两者走势同步(因为市场短线还在担忧升息次数)。待不确定因素解除，我们认为较大概率会有利空出尽等效应，使黄金、股市同涨。

最后笔者抛砖引玉提供读者思路

接下来两个会期6、7月升息两码搭配QT规模475亿

3个月后QT规模950亿，面对QT规模增加、通胀放缓，那么9、11、12月激进升息概率高?

黄金技术面分析

延续昨日思路，短线多方路径无改变，我们上修上涨目标位1890-1894区间。黄金重返1850关口测试支撑，短线投资人可进行多方操作，止损5美金。

支撑：1850-1853/1837-1839

压力：1867-1870/1890-1894

【以上内容仅供参考，不代表宝汇投资立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】