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星期六28
加拿大截至10月27日当周总钻井数量(口) 01:00美国
前值:198 公布值:196 预测值:
星期六28
美国9月达拉斯联储PCE指数(%)(1028当天不定时) 22:30美国
前值:2.6 公布值:待公布 预测值:
摘要延续笔者昨日早评标题"黄金进入好球带、持仓短多等待利空乌云散去",投资人应该如何看待这次美联储对于经济成长率、失业率、利率水准、通货膨胀呢? 该次FOMC会议后不仅黄金没有下跌,美国三大股指也齐步走高,只因市场情绪早就已经Price in 全年14-15码的升息预期,简单来说,该次会议若升息两码是绝对的优于预期、升息三码是符合预期。倘若升息四码那黄金会涨得更凶猛,因为这意味着升息难以抑制通胀问
延续笔者昨日早评标题"黄金进入好球带、持仓短多等待利空乌云散去",投资人应该如何看待这次美联储对于经济成长率、失业率、利率水准、通货膨胀呢?
该次FOMC会议后不仅黄金没有下跌,美国三大股指也齐步走高,只因市场情绪早就已经Price in 全年14-15码的升息预期,简单来说,该次会议若升息两码是绝对的优于预期、升息三码是符合预期。倘若升息四码那黄金会涨得更凶猛,因为这意味着升息难以抑制通胀问题。
该次美联储短期经济预测(SEP)内容显示:
GDP由2.8%下修至1.7%
失业率由3.5%上修至3.7%
PCE由4.3上修至5.2%
核心PCE由4.1上修至4.3%
中性利率区间(Longer run)未进行修正,仍保持2.3-2.5%水平
(图一、经济预测(SEP)资料来源:Fed)
然而美联储在本次会期调升三码,利率区间为1.5%-1.75%,由下图二利率点阵图观察,中位数上修至3.375%,全年度预期年内升息13码(3.25%-3.5%)。高于美联储先前预估的10-11码,也高于我们预估的9-10码。
(图二、利率点阵图中位数 资料来源:Fed)
站在美联储的角度,年度升息13码为当前最悲观的剧本,为什么我们会认为此次SEP预测是最悲端的剧本?
美联储主席鲍威尔会后记者会指出,下一次会期指出可能升息二码或三码,而三码并非常态。背后含义其实很明确,我必须看到通胀数据下滑更快,我才会维持两码升息的节奏,换句话说,下一次会期升息两码为优于预期、三码为符合预期。
同时笔者也上修对于年内升息9-10码→10-11码预期。
我们的假设如下
1.按照贝佛里奇曲线向右或右下移,职位空缺数下行、失业率持平或微幅下行。薪资为推升通胀的主要因子,现阶段就业市场仍由劳方握有优势(选择多),当职位空缺数有效下行时,劳方与资方立场将渐渐趋于平衡,工资增长率也将有效趋缓形成温和通胀,达到经济软着陆目的。
2.原油基期高,但传递至核心通胀效果有限。以原油为主造成的供给端问题,就算长期维持在高位不坠(3年),其效应扩散至核心通胀效果在6个月后将趋近于0。
3.伴随着原油钻井数量增加,页岩油截至6/10当周数据已达1200桶/日,钻油井约三个月产能即可全开,然而4/8与5/20个别大增19座、13座,配合技术提升,未来七、八月增产扩张程度将延续,对油价将有抑制效应。
但分析原油价格未来走势不仅需从供需着手,更要从景气循环的角度来观察投资炒作资金退温议题。当通胀循环之际,资金将流入实体资产、大宗商品对于实体经济贡献降低,但透过货币政策收紧,伴随通胀下滑则将使经济体进入新一波生产力循环。
我们仍然相信现在所处的位置是生产力循环的成长周期,而不是通胀循环。
黄金技术面分析
建议持有低位多单1804-1808投资人续抱无想,手上无单投资人关注下方1827-1828支撑位,伺机建立多单,上方短线目标价1864-1865,止损5美金。
支撑:1827-1828
压力:1864
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