去年，俄罗斯克服重重困难，在受到严厉制裁、大量油田服务公司退出该国以及西方国家拒绝购买其大部分原油的情况下，成功地增加了石油产量。

事实上，能源情报报告称，到 2022 年，俄罗斯的原油和凝析油产量增长了 2%，石油产量达到 1073 万桶/日，高于俄罗斯经济发展部预测的1033 万桶/日。

俄罗斯主要通过向中国和印度等买家提供大幅折扣来实现这一壮举，彭博社的石油策略师 Julian Lee报告称，这两个国家的折扣为每桶 33.28 美元，比当时国际布伦特原油价格低约 40% .

但莫斯科不能无限期地继续逆势而行。BP Plc (纽约证券交易所代码：BP)预测，从长远来看，该国的产量可能会受到重创，到 2035 年产量将下降 25%-42%。BP 表示，俄罗斯的石油产量可能从 1200 万桶/年减少由于新的有前途的项目被削减、外国技术的获取受限以及现有运营资产的高缩减率，2019 年的日产量将减少到 2035 年的 7-9 百万桶/日。

相比之下，BP 表示，随着岁月的流逝，欧佩克将变得更加主导，到 2050 年，该卡特尔在全球产量中的份额将从目前的略高于 30% 增加到 45%-65%。对多头来说是个坏消息：英国石油公司仍然看跌石油的长期前景，称未来 10 年石油需求可能会趋于平稳，然后到 2050 年下降至 70-80 百万桶/日。

俄罗斯黯淡的未来

也就是说，俄罗斯可能仍能避免产量急剧下降，因为许多退出该国的石油公司的资产被放弃或出售给保留了关键专业知识的当地管理团队。

彭博社早些时候曾报道称，在 2 月份欧盟对原油实施制裁之前，俄罗斯大幅增加了柴油出口。1 月份俄罗斯波罗的海和黑海港口的燃料出货量将增至 268 万吨，较 12 月份环比增长 8%，创下 2020 年 1 月以来的最高出口率。

欧盟将在 2 月 5 日之前禁止俄罗斯石油产品进口。这是继去年 12 月生效的俄罗斯原油禁令之后。

然而，根据路透社的计算，由于欧盟对俄罗斯石油禁运和西方价格上限，俄罗斯从波罗的海港口出口的旗舰乌拉尔混合原油预计将从 11 月份的 600 万吨降至约 500 万吨。一些估计预测它可能会低至 470 万吨。

欧盟、G7 国家和澳大利亚引入的每桶 60 美元的价格上限允许非欧盟国家进口海运俄罗斯原油，但禁止航运、保险和再保险公司处理俄罗斯原油货物，除非其售价低于 60 美元。

贸易商向路透社报道称，俄罗斯正在努力将乌拉尔出口从欧洲完全转向中国和印度等其他市场，而且也很难找到足够合适的船只。

俄罗斯的问题因非西方吨位短缺、亚洲特别是中国对这种等级的需求温和以及出口经济疲软而变得更加复杂。事实上，据路透社报道，由于缺乏生产商的投标，俄罗斯的管道垄断企业Transneft无法填补一些可用的装货时段，而其他时段则被推迟或取消。目前只有中国、印度、保加利亚和土耳其愿意购买乌拉尔，这种混合物现在以低于总生产成本(包括地方税)的价格出售给出口市场。扩大预算赤字

早在去年 12 月，俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫就表示，由于油价上限对出口收入造成冲击，该国 2023 年的预算赤字可能会超过GDP 的预期 2%。这标志着俄罗斯官员首次承认欧洲和 G7 国家对俄罗斯施加的每桶 60 美元的价格上限将对其经济产生负面影响。Siluanov 表示，该国将被迫利用债务市场来弥补赤字。俄罗斯预计 2022 年将从国家财富基金 (NWF) 中动用超过 2 万亿卢布(290 亿美元)，因为总支出比初始预算高出 30 万亿卢布。

俄罗斯经济今年预计将收缩，央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜 (Elvira Nabiullina) 称“贸易条件恶化”是一个关键原因。随着对欧洲的石油和天然气销量暴跌，预计俄罗斯的现金流量将在 2023 年大幅减弱。乌克兰经济部表示，预计欧盟对俄罗斯石油和石油产品的禁运将使俄罗斯的利润至少减少 50%。

”我们预计石油和天然气出口利润的暴跌将超过 50%，正是因为欧盟对石油和石油产品实施禁运并引入价格限制。石油和天然气占 60% 和 40%占联邦预算收入的百分比。我们预计俄罗斯的收入将低于每季度 400 亿美元的临界水平，”乌克兰第一副总理兼经济部长Yuliya Svyrydenko 表示。她曾表示希望暴跌的利润将使俄罗斯更难以继续发动大规模战争。

与此同时，据路透社报道，由于原油价格暴跌以及对俄罗斯石油制裁可能影响该国出口收入的担忧，俄罗斯卢布兑美元汇率最终跌破70 至七个多月低点。俄罗斯股市也受到重创，去年以美元计价的 RTS 指数以红色收盘。

简评：一整年下来，俄罗斯语欧洲、美国之间的博弈很明显的不是双输局面。俄罗斯丧失了最大能源买家，转向出口至中国、中东折价出售，这将有效抑制全球能源价格下行(俄罗斯原油供应占10%、天然气20%)。虽然供给部分持续锐减，但OPEC已再无减产稳定价格之理由，主要是因为供给缺口逐渐扩大。虽然本篇文章认为原油价格以60美元/桶作为价格上限目标，但我们不认为原油价格会回到该价位。倘若真的回到原油一桶60美元，投资人则会看到股市创新高价。原因在于成本(costdown)!