1. 2023 年前 2 个月，能源股表现落后于大盘。

2. 2023 年的前 8 周，通胀放缓和美联储鹰派立场减弱推动科技股走高。

3. 与其他行业相比，能源股整体仍然便宜。

对于美国能源行业来说，今年又是一个低迷的一年，石油和天然气股没有参加更广泛的市场反弹。能源行业最受欢迎的基准能源精选行业 SPDR 基金(XLE) 仅上涨 0.1%，而大盘基准标准普尔 500 指数上涨近 7% 。形成鲜明对比的是，在真正的命运逆转中，科技板块已成为一流的告别者，以科技股为主的纳斯达克综合指数今年迄今上涨 13.5%，而半导体板块的领先基准 iShares Semiconductor ETF (SOXX) 今年迄今飙升 20.7 % 。

石油和天然气股在 2022 年表现优于大盘后，在 2023 年落后于市场的原因有几个。首先，通胀放缓以及美联储的鹰派立场有所减弱，增加了人们对经济“软着陆”的乐观情绪，推动成长型股票上涨以周期性为代价的更高。此外，与去年触及数十年高位不同，油价今年只是停滞不前，而天然气价格在欧洲冬季比预期更暖和对需求造成影响后大幅下跌。

尽管如此，能源行业并不缺乏积极的催化剂。令人惊讶的是，尽管去年大幅上涨，但能源股仍然是市场上最便宜的股票之一。其次，预计春季的季节性需求将增加，而中国在 Covid 封锁后全面重新开放也有望刺激石油需求。

英国石油公司 年初至今回报率：16.6%

去年，BP Plc (纽约证券交易所股票代码：BP)在退出其在RosneftPJSC及其在俄罗斯的其他业务的19.75% 股权后承担了 244 亿美元的巨额减值费用后，表现落后于该行业。但这家英国石油和天然气巨头公布2022 财年利润达到创纪录的280 亿美元，甚至还提高了股息，这让所有人都感到惊讶。该公司报告的销售和其他营业收入为 $70.36B，同比增长 34.7%。股东们也很高兴 BP 缩减了之前削减石油和天然气产量并到 2030 年减少碳排放的计划。

马拉松石油公司 年初至今回报率：10.4%

美国最大的独立炼油商Marathon Petroleum Corp. (纽约证券交易所股票代码：MPC)的股价在该公司公布了良好的第四季度业绩并发布了令人印象深刻的 2023 年展望后一直在上涨。第 4 季度非 GAAP 每股收益为 6.65 美元，增长了四倍多，超出华尔街共识 1.02 美元，而收入为 40.09B 美元(+12.6% Y/Y)，超过 4.8B 美元。由于炼油利润从去年同期的 15.88 美元/桶跃升至 28.82 美元/桶，关键炼油和营销部门的 EBITDA 从一年前的 1.5B 美元飙升至 4.6B 美元。

马拉松石油公司还表示，预计 2023 年的资本支出将减少 1.3B 美元，其中 40% 的增长资本将用于低碳项目。

企业产品合作伙伴 LP 年初至今回报率：8.9%

EnterpriseProduct Partners LP (纽约证券交易所代码：EPD)为天然气和天然气液体的生产商和消费者提供中游能源服务。Master Limited Partnerships (LPs)在本年度的表现普遍优于普通石油和天然气股票，这归功于它们对石油和天然气价格的敞口较小以及更可预测的收入和现金流，EPD 并没有让人失望。

EPD 报告的收入为 $13.65B，有利于 2023 年 +20.1% 的同比增长，并预计增长资本投资约为 23 亿美元至 25 亿美元。但令股东特别兴奋的是，该公司的可分配现金流量(“DCF”)从 2021 年的 66 亿美元增长 17% 至 2022 年的 78 亿美元。与许多 MLP 一样，EPD 是一个大股息支付者，目前的收益率为7.43%。

壳牌公司 年初至今回报率：8.4%

富时 100指数中最大的公司壳牌公司(纽约证券交易所代码：SHEL)报告称，得益于天然气交易的可观利润，该公司 2022 年的利润创下历史新高，扭转了年初其交易部门表现不佳的趋势。壳牌的全年调整后收益翻了一番多，达到 $39.9B，打破了该公司 2008 年创下的 $28.4B 的历史新高。第四季度调整后的收益 $9.81B 是该公司第二高的季度收益，远好于华尔街的普遍预期7.97 美元。第 4 季度近三分之二的利润来自壳牌的综合天然气业务，尽管石油和天然气价格下跌，该业务仍产生了 6B 美元的调整后收益。壳牌将其股息提高了 15%，目前该股的收益率为 3.4%。

壳牌还宣布，在 2022 年支出创纪录的 $3.5B 之后，它将在本年度保持可再生能源支出持平。

瓦莱罗能源公司 年初至今回报率：8.0%

ValeroEnergy Corp. (纽约证券交易所代码：VAL)的炼油利润率和利润创下历史新高后，其股价一直在上涨。瓦莱罗报告全年净收入为 4.25B，同比大幅增长 223%，而 41.74B 美元的收入比上年增长 16.3%。该公司还在 2022 年偿还了 27 亿美元的债务，使其自 2021 年下半年以来的总债务减少额达到 40 亿美元。

亚太公司 年初至今回报率：-12.7%

APACorporation (纳斯达克股票代码：APA)——前身为 Apache——尽管 APA 仅 18% 的收入来自天然气，但在天然气抛售后其股价仍面临压力。市场似乎对该公司的巨额债务负担感到担忧，该公司的资产负债率高达 88%。

但是，喜欢这只股票有一个重要原因。上周，该公司宣布已成功钻探并在苏里南近海进行了一口评价井的流量测试，该公司估计该矿床可能拥有超过 2 亿桶的储量。APA 及其 50-50 的合作伙伴 TotalEnergies(纽约证券交易所代码：TTE)现已成功钻探了两口评价井，另外两口计划在苏里南的 58 号区块钻探。

德文能源公司 年初至今回报率：-8.2%

DevonEnergy Corp. (纽约证券交易所股票代码：DVN)股价一直在下滑，此前该公司未达到盈利预期，对 2023 年的产量给出了疲软的指导，而且资本支出也高于预期。

Devon 表示，预计第一季度产量将达到 63.5 万桶油当量/天，远低于分析师普遍预期的65.7 万桶油当量/天，该公司将其归因于上个月德克萨斯州一个重要的天然气压缩站发生火灾。该公司还指导了高于预期的 $3.6B-$3.8B 的资本支出，该公司透露这是由于在特拉华盆地临时增加了第四个压裂人员以弥补生产损失。

康菲公司 年初至今回报率：-8.0%

康菲石油公司(纽约证券交易所代码：COP)因其在阿拉斯加北坡的Willow 项目而受到审查。拜登政府已经完成了对该项目的环境审查，为下个月批准该项目奠定了基础，这将是美国在公共土地上最大的石油开发项目。

不幸的是，彭博社报道说，该项目的一些反对者正在敦促政府以缩减规模的方式批准该项目，以至于它不再具有经济意义。美国石油协会的一位官员说：“我们担心政府可能会通过推迟或推迟一些钻探地点来否决这个项目。”美国内政部已经对Willow项目表达了“实质性担忧”。

Ovintiv公司 年初至今回报率：-7.4%

OvintivInc.(纽约证券交易所代码：OVV)是另一只受到市场不公平惩罚的股票，尽管它是最便宜的能源股之一。

上个月，OVV 进入瑞士信贷的最佳精选名单，该投资银行使用以下标准：

最高信念 在估计和目标价格高于共识且共识并不过分看涨的情况下跑赢大市。

超越市场预期要求最低的创意。

切萨皮克能源公司 年初至今回报率：-7.0%

切萨皮克能源公司(纳斯达克股票代码：CHK)是另一只遭受重创的天然气股，但在周二发布 2022 年第四季度收益报告之前，周一早盘小幅上涨。

上个月，瑞穗将切萨皮克与埃克森美孚(NYSE: XOM)、Diamondback Energy (NASDAQ: FANG)、Coterra Energy (NYSE: CTRA)、Pioneer Natural Resources (NYSE: PXD) 和Valero Energy并列为首选能源。

简评：能源板块理论上来说今年仍旧是好的投资年份，主因为各大企业进行自家股票回购，不过从细节探讨，似乎不是全面性的上涨。主要的原因为各公司的财务健全状况不同，才会导致差异化涨跌不一的现象发生。回到宏观的角度来看原油价格，从供需的状态我们暂时没有看到当前原油有破底的风险存在，因为终端需求仍保持强韧，维持80以下站在买方、80以上站在卖方的观点不变。