尽管石油和天然气市场重新出现抛售，但高盛仍然看好能源。

能源板块是美国所有 11 个市场板块中成本最低的，当前市盈率为 6.7。

随着石油继续在每桶 80 美元左右交易，能源公司继续报告强劲的收益。

华尔街投资银行高盛建议投资者购买能源和矿业股票，称这两个行业有望从中国的经济增长中受益。GS 的大宗商品策略师预测布伦特原油和 WTI 原油在未来 12 个交易月内将上涨 23% 并在每桶 100 美元和 95 美元附近交易，这一前景支持他们对能源行业利润的上行观点。

“能源交易估值较低，仍然是我们首选的周期性增持。我们还建议投资者持有矿业股，这些股通过金属价格上涨来推动中国经济增长，”该投资银行在给客户的一份报告中表示。

关于采矿业，高盛指出，中国约占全球对铝和铜等工业金属需求的 50%，并表示中国的经济增长和金属将继续走高。

与此同时，高盛建议投资者对房屋建筑商保持距离，因为最近混合的经济数据以及银行业的压力使美国经济增长的预测变得混乱，高盛还将耐用消费品和服装的评级下调至中性。

高盛对能源行业的看涨评论似乎不合时宜，因为它是在该行业似乎已经失去前进动力的时候发表的。最近对 OPEC+ 减产的乐观情绪未能抵消经济疲软和美联储鹰派导致油价维持区间震荡的需求担忧。此外，有报道称，尽管存在制裁和禁运，但俄罗斯原油出货量依然强劲：路透社报道称，俄罗斯西部港口 4 月份的石油装载量有望达到 2019 年以来的最高水平，超过 240 万桶/天。

尽管如此，多头仍能取得成功的原因有几个。这里有一些。

#1。廉价估值 去年，由于俄罗斯在乌克兰的战争加剧了全球能源危机，引发了油价大幅上涨，因此能源板块开启了加力，并成功超越了所有板块。该行业在今年更加低迷，投资者再次涌向大型科技和半导体。但令人惊讶的发现是，无论是从绝对标准还是历史标准来看，能源股仍然非常便宜。

事实上，能源行业是美国所有 11 个市场行业中成本最低的，目前的市盈率为6.7 。相比之下，第二便宜的板块是基础材料，PE 估值为 10.6，而金融板块第三便宜，PE 估值为 14.1。从某种角度来看，标准普尔 500 指数的平均市盈率目前为22.2。因此，我们可以看到，即使在去年大幅上涨之后，石油和天然气库存仍然非常便宜，这在很大程度上要归功于多年的表现不佳。

罗森伯格通过查看 1990 年以来的历史数据分析了能源股的市盈率，发现该行业平均仅排在其历史上的第 27 个百分点。相比之下，标准普尔 500 指数仍处于其第 71 个百分位，尽管去年遭遇严重抛售。

#2。强劲的收益

现在仍是财报季的前几局，但这已经是一个令人失望的财季。根据FactSet 的数据，约 20% 的标准普尔 500 强公司报告了 2023 年第一季度的业绩，其混合收益降幅为 -6.2%，创下该指数自 2020 年第二季度以来的最大收益降幅 (-31.6%)。

然而，能源行业被证明是完全不同的动物：只有三个行业报告净利润率有所提高，其中能源(11.8% 对 10.4%)和非必需消费品(6.0% 对 4.7%)行业领先，而八个行业与 2022 年第一季度相比，2023 年第一季度的净利润率同比下降，其中材料行业为首(9.8% 对 13.8%)。

更好的是，能源行业的前景依然光明。根据穆迪的一份研究报告，行业收益将在 2023 年总体稳定，但将略低于 2022 年达到的水平。

分析师指出，大宗商品价格已从 2022 年初的高位回落，但预计到 2023 年价格可能会保持周期性强势。这与产量的适度增长相结合，将支持石油和天然气生产商产生强劲的现金流. 穆迪估计美国能源行业 2022 年的 EBITDA 将达到 $623B，但到 2023 年将降至 $585B。

分析师表示，低资本支出、未来供应扩张的不确定性上升以及高地缘政治风险溢价将继续支撑周期性高油价。

换句话说，对于投资美国股市的人来说，如果他们正在寻求可观的收益增长，没有比这更好的地方了。

尽管石油和天然气价格已从近期高位回落，但仍远高于过去几年的水平，因此能源市场的热情持续高涨。事实上，能源板块仍然是华尔街的最爱， Zacks 石油和能源板块是所有 16 个 Zacks 排名板块中排名最高的板块。

#3。市场赤字

自从这一令人震惊的声明带来最初的巨大收益以来，油价一直停滞不前，对全球需求和衰退风险的担忧继续拖累石油市场。事实上，即使在 EIA 数据显示美国原油库存一直在下降而沙特阿拉伯将从 5 月开始提高其向亚洲客户销售的所有石油的官方售价之后，油价几乎没有变化。

但渣打银行预测，欧佩克+减产最终将消除全球石油市场上积累的过剩。据分析师称，大量石油过剩从 2022 年底开始积累，并蔓延至今年第一季度。分析师估计，目前的石油库存比 2022 年初高出 2 亿桶，比 2022 年 6 月的最低水平高出 2.68亿桶。

然而，他们现在乐观地认为，如果全年保持削减，过去两个季度的增长将在 11 月消失。在稍微不那么乐观的情况下，如果目前的减产在 10 月左右逆转，那么到年底将实现同样的目标。

简评：我们与高盛的看法一致，看好能源板块当前估值过低，但我们不认为接下来能源将迎来绝地反攻的多头行情。从供需的角度来观察，我们确立了短期中国复苏所带来的能源与矿业需求，但高盛未考虑到能源转型为能源股带来的效益。仅仅是着重在能源价格这有所陷入传统的直觉谬误。原物料周期我们确信不会发生过去两年的行情，但是否成为买进的好标的，这答案确实是肯定的。然而回归到当前的原油价格，我们仍认为是低估，且可以进行短多操作。