0215 PW Retail Sales / Inflation

消费或有转折，但至少不是现在 风险资产小试短多

2021 年三月美国国会通过1.9 兆美元纾困案，让多数美国人获得 1400 美元的纾困金，而得以刺激消费。回顾零售销售数据，去年总额在三月份有了大幅度成长，并且一直延续至今(2021/12)，显示拜登的财政政策达到有效的刺激消费。

而时序已进入 2022Q1，通常是美国的消费淡季，因此笔者对于零售数据持较保守态度。在过了1-2 月份后，3 月份数据立即面对较高基期，因此在同比增长幅度恐明显下滑至 2019 年以前水准(同比成长约1-5%)，消费成长动能趋缓。

GDP 公式如下: GDP= C + I + G + (Ex-Im)

在 GDP 成长中美国内需消费占了约 70%，若 3 月过后(也就是Q2)消费成长趋缓，则在 GDP 表现亦有较大概率同样呈现增长趋缓。另一方面，本月份公布ISM PMI 报告中，新订单略有下降，配合客户端库存些微增长的情况，令笔者提起了库存回补或有影响到新订单的疑虑。若回过头思考消费数据，若Q1 过后至 Q4 消费旺季前(Q2-Q3)若没有其他因素再度刺激消费，则笔者预期零售消费成长趋缓或会持续让制造端库存回补，新订单快速下降(没有多余的新需求)，最终趋于缓和。

密西根消费者信心指数报告中提及，当前消费者信心指数低落主要原因来自于物价涨幅过大，使得家庭考虑消费紧缩。显然物价涨幅已经有了即将影响家庭支出的隐忧。高通膨同时也是美联储所担心的问题，因而考虑改变货币政策，升息乃至缩表。

目前市场所预期美联储动作过半认为美联储将在3 月份进行升息，并且一次升息两码。升息将影响市场资金的成本，并且不利风险资产的反弹，直到通膨明显下滑，消费再度增加为止。

而在本周公布的零售销售数据，圣诞新年假期的确诊数高峰已过，配合失业金补助金申请数再度出现下滑，笔者认为 Omicron 疫情导致的最坏时节已过，12月份由于疫情被影响的消费，也将在疫情稳定后弥补回来。因此至少在本月份甚至延续至下月份，零售销售数据不至于掉出绝对值高位以下，因而延长风险资产反弹的时间与机会。

技术面分析

纳兹达克指数昨日向下测支撑后未持续下破，显示指数暂无下破力道。建议投资人可于14190 附近进场做多，目标 14500，停损 14033。

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