自郑商所PTA、动力煤期货合约连续活跃措施实施以来，不到两个月的时间，部分合约已出现了初步活跃的迹象。据了解，与国外期货合约连续活跃不同，我国多数商品期货只限于1、5、9三个合约比较活跃。这种活跃的非连续性增加了产业客户套保难度，降低了套保效率，同时也限制了投资者的套利操作和投资机会。促进商品期货合约连续活跃已成为提升期货市场服务实体经济能力的一个重要课题，也是整个期货市场服务实体经济必然要攻克的一道难关。

外盘短信：美元93.2754平盘铜6749.5跌55.5油57.39跌0.6糖15.05涨0.01伦敦金1283.14跌10.66仅供参考。

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报告日期：2017年11月30日申银万国期货研究所

【能化】

甲醇：昨夜盘甲醇大幅上涨，现货方面，华东港口价格3120-3150附近，平盘。内蒙地区2720附近，平盘。前日甲醇大幅下跌后昨夜已经基本回到高点，主要关注点依旧在港口库存方面。同时近期东北西北地区雨雪天气严重，关注交通运输带来的利好。

天胶：沪胶周三日盘震荡，夜盘冲高回落。5月合约交割压力依然是价格上行的重要压制，市场对供应端已有预期，目前国内供应仍处于高峰期，预计12月会逐步停割，但云南地区库存较高。操作上，做空仍以反弹介入为主，不建议追空。

塑料/PP：预计今日盘面聚烯烃价格有所提振，短期震荡格局不变。大唐多伦开工，神华宁煤装置近期出料，新增宁波福基装置检修。下游开工变化不大，处于旺季尾声，期价下跌，商家囤货意愿不足。月底石化企业确定下月价格，场内货源价格稳定，贸易商及石化企业库存均在低位，商家压力不大。夜盘甲醇价格大涨，在成本端支撑价格。

玻璃：玻璃期货周三继续上涨。当前已经结束了金九银十的需求旺季，终端市场需求将逐渐呈现稳中趋缓的态势。市场关注点仍在供给端。目前沙河地区限产对现货价格支撑仍在，近期装车限制解除，但受天气影响可能后期继续受限。期货虽有调整但强势未完全破坏。5月合约创新高，短期强势维持。

【黑色】

螺纹钢：上涨趋势。目前螺纹钢的社会库存和钢厂库存都处于历史低位，北方钢厂采暖季限产使得市场供应收缩预期依然较强，现货价格不断攀升。同时，贸易商和下游用户对处于历史高位的钢价已经产生恐高心理，加之季节性消费淡季、房地产调控加码以及年末资金紧张因素，市场需求面临逐步下降的可能。预计近期国内钢价或将维持震荡偏强走势，操作上建议择机在螺纹1801合约上轻仓做多。

焦炭：横盘三个交易日之后重心再次上移。现货市场仍然维持涨价的节奏，山西、河北等地区焦炭价格普涨50元/吨。内蒙古大型焦企焦炭价格上涨100元/吨。多数焦企近期订单较为充足，供应持偏紧状态。关注基差，如果期货升水结构得以修复，市场下行压力或减轻。维持偏强节奏。

【有色】

铜：夜盘铜价振幅较大，小幅增仓。临近年底通常企业会资金回笼，降低库存，减少现货需求，也使得市场表现需求疲软。在供求差异总体平衡的情况下，价格波动更多受阶段性因素影响。昨日LME库存下降4950吨，现货贴水29.25美元。短期铜价可能弱势向下，下方支撑52500，总体维持区间波动。

【黄金】

黄金白银：昨夜贵金属价格下跌，伦敦金至1283美元，SHFE金重回280.15元，SHFE银延续了昨日跌势至3913元。首先税改方面，共和党人提出的税改议案是在没有一个民主党人支持的情况下扫清了程序上的障碍，为本周结束前对其进行参议院投票铺平了道路。参议院将开始讨论税收法案并进行全体投票表决。共和党的目标是在周五之前进行投票。美国GDP修正值为3.3%，高于此前的初值。此外昨夜耶伦的证词除了看好美国经济外，重申渐进加息的步调，并表明担心减税后美国公债增长前景。此前由于税改的不确定性导致的对当前美股回撤的担忧，近期黄金得到青睐，重心稳步向上抬升，再度测试1300美元关口。但税改临近，若获得通过，美股回撤担忧消散，黄金不能有效突破的话，中期将面临加息和美债利率上抬等偏空因素影响。并比特币当前的活跃也一定程度上吸收了一部分贵金属的关注，在税改前景没有明显恶化的情况下，建议投资者不宜追高。

【农产品】

豆粕：昨晚美豆窄幅波动，美国农业部发布的基线报告将2018年美豆和美玉米的种植面积预估均上调到9100万英亩，但是大豆2018年结转库存预估只有3.76亿蒲式耳。市场关注的焦点还是南美天气，阿根廷未来7天有轻微降雨，但是总体而言仍然偏干。国内豆粕现货紧张情绪缓解，最近几日成交清淡，价格回落30-50元左右，大豆持续大量到港，油厂将维持较高开工率，国内豆粕和大豆库存预计将继续上升，不过下游库存不高，且养殖利润处于较好水平，关注补货需求，预计豆粕库存不会大幅增加。再加上农业部对GMO证书的调控仍将继续，1、2月份国内的大豆到港和采购节奏放缓，所以预计豆粕现货和期货价格仍将维持相对坚挺，豆粕01合约支撑2880左右，阻力2987-3000，05合约支撑2800左右，阻力2875-2900。

油脂：油脂夜盘创新低后小幅反弹，整体走势仍然偏弱。豆油库存维持高位，且未来5周大豆周均到港量均在200万吨左右，油厂维持高开工率，库容压力越来越大，关注元旦、春节备货需求。棕榈油上周进口利润好转，国内买入8船24度棕油，库存预计将进一步提高，关注马来西亚库存数据。预计油脂短期内弱势难改，豆油1805短期阻力6140左右，关注5950--6000附近的支撑;棕榈油1805短期阻力5500--5532，短期支撑先看5140--5200;郑油在油脂中相对偏强，郑油1805短期阻力6950附近，支撑在6672附近。

鸡蛋：昨日，1801继续震荡走高，收于4569点，成交12.81万手，持仓量15.12万手,1805合约继续上涨，收于4057点，持仓量14.81万手。现货市场，鸡蛋价格继续上涨，产蛋鸡存栏量处于历史低位，形成有力支撑。同时，养殖利润继续增加，淘汰鸡意愿较弱，产蛋鸡存栏量缓慢回升。基本面保持稳定，8月新补栏的雏鸡预计12月中旬开始产蛋，并且产蛋鸡逐渐增加。在现货带动下，01与05合约均处于较高位置，预计继续保持高位，下个月上旬到中旬开始可能有所回调。套利方面，05合约仍然没有利好，若05合约贴水进一步减少，可以尝试做多价差。

【金融】

股指：沪指在3300点附近获得较强技术支撑，地产和周期板块推动股指企稳反弹，但5G和芯片等前期涨幅较大的板块持续调整。资管新政落地后，预计年末其他监管政策将持续出台，国债收益率上行对股指估值的下行压力持续存在。此外，临近年末，机构存在调仓换股兑现利润的可能，市场风格或有切换可能，规避前期涨幅过大的个股。资金面，近期公募基金入市规模较大，融资余额降幅也相对有限，显示股指不存在大幅连续下挫的可能。技术上看，上证在3300—3330区域有较强支撑，且家电和部分消费白马近期调整幅度已经较大，基本面较好不支持其持续下跌。预计短期股指横盘震荡整理，建议控制下行风险为主。

国债:昨日，国债期货主力合约价格低开高走，总体持仓量有所减少，10年期国债收益率下行5bp报3.91%，央行公开市场连续三日完全对冲当日到期量，资金面小幅回落，SHIBOR1周利率有所下行。今日将公布PMI数据，银监会于学军表示中国经济仍将面临比较大的下行压力，对债市存在一定的支撑，一级市场需求良好，市场情绪有所转暖，尽管资管行业统一监管意见出台，12月美联储大概率加息，但当前收益率下的国债配置价值明显优于银行贷款基准利率，一旦配置力量开始入场，将推动国债收益率逐步回落，预计期债价格以反弹为主，操作上建议轻仓试多，套利策略可关注买TF抛T。

【新闻关注】

国际：

美联储经济状况褐皮书：自10月至11月中旬，美国经济持续缓慢或适度增长;物价压力有所增强;大多数地区薪资增长温和适中;多数地区就业增长温和，就业市场普遍收紧;所有地区制造业活动均有所扩张，预计经济活动将持续上扬;部分受访对象对税改表示担忧或不确定。

国内：

中央和地方各级政府近日频频出台政策，推动开发性金融助力社会经济发展。据了解，未来将不断健全工作机制，加大政策支持力度，加快推进开发性金融支持政策的落地，进一步发挥开发性金融在助力实体经济、创业创新和扶贫攻坚方面的重要作用。

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