如何看待美元走势对股票、期货市场的投资风向标作用?分析人士指出，2008年金融危机到现在，美元指数与CRB综合指数(全球大宗商品综合指数)的相关性相对稳定在-0.4到-0.6区间运行。而不同品种与美元指数负相关性的程度不同。其中，贵金属及铜、铝等基本金属和美元指数的负相关性最高;黄金由于属性众多，负相关性波动较大;农产品则受供需影响较大，与美元指数负相关性不显著。

外盘短信：美元90.69涨0.17、铜7045.0跌29.5、油63.47跌0.42、糖13.25涨0.17、伦敦金1331.1涨3.9仅供参考。

报告日期：2018年1月22日申银万国期货研究所

【能化】

PTA：上周五夜盘继续上冲，本周聚酯需求继续转弱，PTA现货供应稳定，增加市场流动性，现货价格仍存在震荡下滑的趋势。但近期成本端支撑明显，受其影响PTA期货市场下滑空间亦相对有限，预计今日偏强震荡。

塑料/PP： 上周五石化库存64.5万吨，中等水平，销售压力不大。PE进口窗口打开，华北部分港口库存高位。原油方面，EIA库存继续下降预期继续支撑油市，多头并未大量逃离。目前多空博弈，油价继续盘整在 63 美元/桶上方。关注三角洲联盟对尼日利亚石油的破坏是否影响供应。塑料PP空单止盈，年前建议以逢低建多的操作为主。

天胶：沪胶上周持续回落，但价格扔维持在此前的震荡区域内，波幅较小。国内产区停割，国外也即将逐步减产，需求淡季，供需层面关注点减少。泰国挺价政策持续推荐，外盘胶价持续反弹，对国内影响暂时有限。短期价格需继续关注外部影响。操作上缺乏空间，等待反弹做空机会。

玻璃：玻璃期货上周震荡下行，但幅度不大。现货市场淡季影响显露。沙河地区一直出库不佳，库存累加明显。但是在大型厂家挺价运行市场信心也有一定的好转。贸易商和加工企业则对后期市场持谨慎的态度，不愿过早存货。短期价格阶段性下行概率仍较高，逢高短线试空。

【黑色】

焦炭：螺纹拉涨对于黑色系整体运行有所带动，焦炭下行至1930附近之后连续反弹，重回2000点上方。现货市场以下行为主，普降100元/吨，累降250元/吨。现货价格呈现弱势格局。不过随着价格的走低，焦企挺价意愿增加，钢厂利润收缩，对于焦价打压也在加剧，焦钢博弈。关注钢价和盘面变化，如果钢价反弹持续，则焦炭现货价格下行或接近尾声。期货盘面1950下方买盘积极，关注2050压力。焦炭5-9已再次上行至50上方，正套持有。

【金属】

铜：周末夜盘铜价小幅回落，小幅增仓。需求淡季加之前期大幅上涨后，铜价持续多日调整，近期价格回落的过程来看，也符合调整的看法。对于明年的新增矿山统计，市场较为清楚，而费铜供应、矿山罢工等不确定性，中国需求的稳定，美欧经济的复苏，让市场难有过分看空的力量。近期人民币汇率升值明显，国内价格接近进口成本，国内短期难有过大上涨，仍可能延续调整走势。

黄金白银：伦敦金当前1334美元，沪金278.7元。北京时间周六午后，美国参议院否决了为期一个月的临时支出法案，该法案旨在于午夜资金失效后维持政府运转。参议院的投票结果是50-49，未能达到通过需要60张支持票。市场避险情绪持续升温，利好黄金。周日晚社民党投票后，欧元短线上涨。此前市场认为社民党的决定将对欧元兑美元走势产生关键影响。如果两党组阁成功，将推动德法两国共同领导欧洲的倡议，持续利好欧元。全球权益市场持续攀高，虚拟货币市场近期表现疲软之际，投资者存在对于黄金的对冲需求。但同时黄金上方空间也并不大，美联储的加息还未充分计价，短期内贵金属存在回调风险，所以宜观望等待更好时机。

【农产品】

豆粕：美豆延续反弹势头，关注975--980的阻力，阿根廷偏干担忧支撑价格，周五公布的出口销售为124.2万吨，好于市场预期。豆粕继续跟随美豆反弹，预计春节前国内供应基本充足，关注下游在春节前的补库需求。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是未来1个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆03在920--950的支撑较强，豆粕5月合约关注2720左右的支撑，反弹阻力2800--2820。

油脂：油脂周五夜盘小幅反弹，在前期低点附近徘徊。国内油脂库存仍然较高，且将进入需求淡季，库存迟迟不能有效下降，反而有继续增加的可能，油脂很可能将再下一个台阶。关注前期低点附近的支撑，一旦确认跌破，油脂短期支撑可能将再下移5%左右，豆油1805在5300--5350左右，棕榈油1805在4900左右，郑油1805在6000附近。短期反弹阻力，豆油1805先看5850--5938左右;棕榈油1805看5400--5450;郑油1805看6672--6728。

鸡蛋：上周五，1805继续震荡，收于3687点，持仓量22.30万手。现货市场，本周末鸡蛋价格下跌速度有所放缓，现货价格仍然处于下行通道。去年8月到目前为止补栏持续较高，对05合约有较大的下行压力。但另一方面，近几日老鸡开始大幅淘汰，且今年上半年淘汰鸡可能较多，进一步向下空的间可能有限，可能出现的小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议可尝试以空头思路对待，在反弹后可尝试逢高做空，但不宜过度追空。2到4月蛋价下跌，利润受损，届时补栏可能较少，再加上淘汰鸡增加，对于09合约而言，建议可以用多头思路对待，或者进行多09空05的套利操作。

【金融】

国债：震荡走低，观望为主。国债期货主力合约价格震荡走低，持仓量明显减少，部分空头获利了结，10年国债收益率下行0.43bp报3.98%，央行公开市场操作上周合计净投放5900亿元，资金面小幅紧张，Shibor和交易所回购利率有所上行。全年GDP数据超预期增长6.9%，主要来源于出口增长和工业产出企稳。为打好防范化解重大金融风险攻坚战，一行三会各项监管政策密集落地，债券市场情绪谨慎。近期尽管央行启动大量逆回购和超额续作MLF，且定向降准预计25日实施，加上“临时准备金动用安排”，春节前市场资金面料将保持基本稳定，但是受监管政策密集落地、经济超预期及美债大跌等因素影响，长期国债收益率继续上行，期债仍处于寻底过程中，操作上建议观望为主。

股指：沪指周线五连阳临近3500点，2018年以来，地产、银行和非银金融等低估值行业涨幅超10%。债市监管细则进一步落地，但估值体系仍未出台，存量资产的处理仍需明确，短期情绪面影响更大，实质影响有限，但经历一年多的去杠杆后，边际效应已经减弱，债市弱也一定程度利好股市。回到股市基本面来看，一季报和年报预期都比较确定，与国际比较来看，低估值行业性价比仍属合理，股指仍有上行空间。但短期上涨幅度过快，技术调整也将剧烈，从历史行情来看，指数创新高后调整的可能性也将增加。建议短期观望，等待调整**机会。

【新闻关注】

国际：证券时报头版刊文称，美国政府“关门”给金融市场带来的影响，多数机构认为影响不大。不过，这并不代表就可以掉以轻心，这时候投资者反而要警惕起来，因为美国政府停摆对经济的影响具有滞后性。如果再一次使用权宜之计避免政府“关门”并非好事，只不过是将需要解决的问题拖延，而到时候金融市场面临的风险会比现在大得多。别忘了，美国债务上限的截止日期也将到来。

国内：证券时报：数据显示，2017年合计有96家商业银行完成4804.23亿元二级资本债发行，发行总额同比增长111.31%。从发行人结构看，8家全国性银行(含国有大行、股份行和邮储银行)发行占比高达70%。业内人士表示，2017年大行二级资本债发行较多，一方面是与二级资本债本身的优势特点有关，更重要的还是大行对资本补充的需求。

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在“商品之王”原油以及“铜博士”等商品强势表现的带动下，大宗商品市场尤其是工业品整体延续牛市格局，纷纷创下近年来新高，由此吸引资金蜂拥而入。英国金融机构巴克莱提供的数据显示，2017年12月全球大宗商品相关投资产品的资产管理规模(AUM)增加至3110亿美元，创下四年以来新高。

大宗商品将从2018年开始启动一轮长达10年的牛市。不过，“商品之王”原油在创出新高之后步入调整，令机构人士怀疑此轮周期会否提前见顶。

分析人士认为，可将大宗商品牛市周期分为“冲击”、“调整”、“扩张”和“抛售”四个阶段，2016年是这轮周期起点，将经历两三年供需错配的“冲击”阶段。据此推论，2018年或是“冲击”阶段的尾声，亦是“调整”阶段的开始，由此进入最为挑战交易者实力的赛程。