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期货早盘投资报告180122-申万期货研究报告

发布时间:2018-01-2209:23:55

来源: 金投机构

分类:期货实时资讯

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摘要如何看待美元走势对股票、期货市场的投资风向标作用?分析人士指出,2008年金融危机到现在,美元指数与CRB综合指数(全球大宗商品综合指数)的相关性相对稳定在-0.4到-0.6区间运行。而不同品种与美元指数负相关性的程度不同。其中,贵金属及铜、铝等基本金属和美元指数的负相关性最高;

如何看待美元走势对股票、期货市场的投资风向标作用?分析人士指出,2008年金融危机到现在,美元指数与CRB综合指数(全球大宗商品综合指数)的相关性相对稳定在-0.4到-0.6区间运行。而不同品种与美元指数负相关性的程度不同。其中,贵金属及铜、铝等基本金属和美元指数的负相关性最高;黄金由于属性众多,负相关性波动较大;农产品则受供需影响较大,与美元指数负相关性不显著。

外盘短信:美元90.69涨0.17、铜7045.0跌29.5、油63.47跌0.42、糖13.25涨0.17、伦敦金1331.1涨3.9仅供参考。

报告日期:2018年1月22日申银万国期货研究所

【能化】

PTA:上周五夜盘继续上冲,本周聚酯需求继续转弱,PTA现货供应稳定,增加市场流动性,现货价格仍存在震荡下滑的趋势。但近期成本端支撑明显,受其影响PTA期货市场下滑空间亦相对有限,预计今日偏强震荡。

塑料/PP: 上周五石化库存64.5万吨,中等水平,销售压力不大。PE进口窗口打开,华北部分港口库存高位。原油方面,EIA库存继续下降预期继续支撑油市,多头并未大量逃离。目前多空博弈,油价继续盘整在 63 美元/桶上方。关注三角洲联盟对尼日利亚石油的破坏是否影响供应。塑料PP空单止盈,年前建议以逢低建多的操作为主。

天胶:沪胶上周持续回落,但价格扔维持在此前的震荡区域内,波幅较小。国内产区停割,国外也即将逐步减产,需求淡季,供需层面关注点减少。泰国挺价政策持续推荐,外盘胶价持续反弹,对国内影响暂时有限。短期价格需继续关注外部影响。操作上缺乏空间,等待反弹做空机会。

玻璃:玻璃期货上周震荡下行,但幅度不大。现货市场淡季影响显露。沙河地区一直出库不佳,库存累加明显。但是在大型厂家挺价运行市场信心也有一定的好转。贸易商和加工企业则对后期市场持谨慎的态度,不愿过早存货。短期价格阶段性下行概率仍较高,逢高短线试空。

【黑色】

焦炭:螺纹拉涨对于黑色系整体运行有所带动,焦炭下行至1930附近之后连续反弹,重回2000点上方。现货市场以下行为主,普降100元/吨,累降250元/吨。现货价格呈现弱势格局。不过随着价格的走低,焦企挺价意愿增加,钢厂利润收缩,对于焦价打压也在加剧,焦钢博弈。关注钢价和盘面变化,如果钢价反弹持续,则焦炭现货价格下行或接近尾声。期货盘面1950下方买盘积极,关注2050压力。焦炭5-9已再次上行至50上方,正套持有。

【金属】

铜:周末夜盘铜价小幅回落,小幅增仓。需求淡季加之前期大幅上涨后,铜价持续多日调整,近期价格回落的过程来看,也符合调整的看法。对于明年的新增矿山统计,市场较为清楚,而费铜供应、矿山罢工等不确定性,中国需求的稳定,美欧经济的复苏,让市场难有过分看空的力量。近期人民币汇率升值明显,国内价格接近进口成本,国内短期难有过大上涨,仍可能延续调整走势。

黄金白银:伦敦金当前1334美元,沪金278.7元。北京时间周六午后,美国参议院否决了为期一个月的临时支出法案,该法案旨在于午夜资金失效后维持政府运转。参议院的投票结果是50-49,未能达到通过需要60张支持票。市场避险情绪持续升温,利好黄金。周日晚社民党投票后,欧元短线上涨。此前市场认为社民党的决定将对欧元兑美元走势产生关键影响。如果两党组阁成功,将推动德法两国共同领导欧洲的倡议,持续利好欧元。全球权益市场持续攀高,虚拟货币市场近期表现疲软之际,投资者存在对于黄金的对冲需求。但同时黄金上方空间也并不大,美联储的加息还未充分计价,短期内贵金属存在回调风险,所以宜观望等待更好时机。

【农产品】

豆粕:美豆延续反弹势头,关注975--980的阻力,阿根廷偏干担忧支撑价格,周五公布的出口销售为124.2万吨,好于市场预期。豆粕继续跟随美豆反弹,预计春节前国内供应基本充足,关注下游在春节前的补库需求。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是未来1个月的关注重点,在南美丰产前景明朗化之前,美豆03在920--950的支撑较强,豆粕5月合约关注2720左右的支撑,反弹阻力2800--2820。

油脂:油脂周五夜盘小幅反弹,在前期低点附近徘徊。国内油脂库存仍然较高,且将进入需求淡季,库存迟迟不能有效下降,反而有继续增加的可能,油脂很可能将再下一个台阶。关注前期低点附近的支撑,一旦确认跌破,油脂短期支撑可能将再下移5%左右,豆油1805在5300--5350左右,棕榈油1805在4900左右,郑油1805在6000附近。短期反弹阻力,豆油1805先看5850--5938左右;棕榈油1805看5400--5450;郑油1805看6672--6728。

鸡蛋:上周五,1805继续震荡,收于3687点,持仓量22.30万手。现货市场,本周末鸡蛋价格下跌速度有所放缓,现货价格仍然处于下行通道。去年8月到目前为止补栏持续较高,对05合约有较大的下行压力。但另一方面,近几日老鸡开始大幅淘汰,且今年上半年淘汰鸡可能较多,进一步向下空的间可能有限,可能出现的小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议可尝试以空头思路对待,在反弹后可尝试逢高做空,但不宜过度追空。2到4月蛋价下跌,利润受损,届时补栏可能较少,再加上淘汰鸡增加,对于09合约而言,建议可以用多头思路对待,或者进行多09空05的套利操作。

【金融】

国债:震荡走低,观望为主。国债期货主力合约价格震荡走低,持仓量明显减少,部分空头获利了结,10年国债收益率下行0.43bp报3.98%,央行公开市场操作上周合计净投放5900亿元,资金面小幅紧张,Shibor和交易所回购利率有所上行。全年GDP数据超预期增长6.9%,主要来源于出口增长和工业产出企稳。为打好防范化解重大金融风险攻坚战,一行三会各项监管政策密集落地,债券市场情绪谨慎。近期尽管央行启动大量逆回购和超额续作MLF,且定向降准预计25日实施,加上“临时准备金动用安排”,春节前市场资金面料将保持基本稳定,但是受监管政策密集落地、经济超预期及美债大跌等因素影响,长期国债收益率继续上行,期债仍处于寻底过程中,操作上建议观望为主。

股指:沪指周线五连阳临近3500点,2018年以来,地产、银行和非银金融等低估值行业涨幅超10%。债市监管细则进一步落地,但估值体系仍未出台,存量资产的处理仍需明确,短期情绪面影响更大,实质影响有限,但经历一年多的去杠杆后,边际效应已经减弱,债市弱也一定程度利好股市。回到股市基本面来看,一季报和年报预期都比较确定,与国际比较来看,低估值行业性价比仍属合理,股指仍有上行空间。但短期上涨幅度过快,技术调整也将剧烈,从历史行情来看,指数创新高后调整的可能性也将增加。建议短期观望,等待调整**机会。

【新闻关注】

国际:证券时报头版刊文称,美国政府“关门”给金融市场带来的影响,多数机构认为影响不大。不过,这并不代表就可以掉以轻心,这时候投资者反而要警惕起来,因为美国政府停摆对经济的影响具有滞后性。如果再一次使用权宜之计避免政府“关门”并非好事,只不过是将需要解决的问题拖延,而到时候金融市场面临的风险会比现在大得多。别忘了,美国债务上限的截止日期也将到来。

国内:证券时报:数据显示,2017年合计有96家商业银行完成4804.23亿元二级资本债发行,发行总额同比增长111.31%。从发行人结构看,8家全国性银行(含国有大行、股份行和邮储银行)发行占比高达70%。业内人士表示,2017年大行二级资本债发行较多,一方面是与二级资本债本身的优势特点有关,更重要的还是大行对资本补充的需求。

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在“商品之王”原油以及“铜博士”等商品强势表现的带动下,大宗商品市场尤其是工业品整体延续牛市格局,纷纷创下近年来新高,由此吸引资金蜂拥而入。英国金融机构巴克莱提供的数据显示,2017年12月全球大宗商品相关投资产品的资产管理规模(AUM)增加至3110亿美元,创下四年以来新高。

大宗商品将从2018年开始启动一轮长达10年的牛市。不过,“商品之王”原油在创出新高之后步入调整,令机构人士怀疑此轮周期会否提前见顶。

分析人士认为,可将大宗商品牛市周期分为“冲击”、“调整”、“扩张”和“抛售”四个阶段,2016年是这轮周期起点,将经历两三年供需错配的“冲击”阶段。据此推论,2018年或是“冲击”阶段的尾声,亦是“调整”阶段的开始,由此进入最为挑战交易者实力的赛程。

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